A股市場回顧

經歷了前周的大幅下跌后，上周市場出現了一定幅度的反彈，但成交量繼續萎縮，最終上證指數收報于1269.46點，上漲幅度1.91%，深證綜指收盤于308.98點，上漲幅度為1.70%，兩市股票累計共成交651.79億元，成交量比前周減少不到10%。

上周市場出現了縮量反彈，市場熱點比較散亂。前周拖累市場大幅下跌的中國石化本周又成為了市場的救世主，當市場走弱時往往起到了穩定市場的作用。房地產股和銀行股因上周跌幅較大而表現出了較強的反彈力度，招行增發H股的消息更加增添了市場對銀行股的信心。航天類、軍工類股票上周借助"十一五規劃"綱要全文正式發布和L15試飛成功的利好消息下也漲幅*前。下半周上海本地股在可能興建迪斯尼的傳聞下大幅上漲，界龍實業更是連續漲停。上海石化、蘭州鋁業等私有化概念股在周末也有所表現。整體看，熱點比較散亂，而且持續性比較差，成交量也沒法有效放大，市場超跌反彈的特征比較明顯。

本周市場展望

上周市場出現了一定幅度的反彈。對于本周市場，我們仍然維持市場弱勢調整格局的判斷，上周的反彈主要是針對前周大幅下跌的技術性回升，成交量的持續萎縮不支持市場的大幅走強，本輪調整的時間和空間尚不充分，后市還將繼續維持弱勢調整。

我們認為，上周市場回升很大程度是因為前周市場的跌幅較大，前周跌幅更大的H股指數在上周也大幅反彈了3.89%，這為國內股市的反彈提供了很強的支持。但市場成交量的缺乏使得我們認為這種反彈的力度有限，市場可能重新步入調整。除了技術原因外，我們其余擔憂的因素還將會發揮作用，如期權激勵計劃中，預期很多企業管理者為降低行權價格可能做低05年業績（實際調研中發現），這對短期市場可能帶來額外風險。"兩會"之后可能出現政策調整，除了市場已經普遍擔憂的融資政策、還有針對目前金融體系中流動性泛濫的緊縮性措施，都可能繼續打擊市場信心。甚至包括海外市場表現這個因素也很有可能繼續拖累A股市場的表現，因而我們維持市場還將弱勢調整的看法。

而從更長時間來看，我們依然對"Rerating"表示樂觀，06年宏觀經濟依然會表現強勁，經濟回落的速度會比較平緩，微觀經濟依舊保持較強活力，而相比債券收益率和海外股市，A股市場的估值優勢依然存在，所以市場在中長期還會保持強勢的特征，經歷調整后將重拾升勢。