【前言】：目前，大量的資金仍然聚集在銀行體系，而銀行投資和運用資金的渠道有限，導致目前國內商業銀行的存差達到9萬多億元。在巨大存差的影響下，造成了銀行存款利率與貨幣市場利率的倒掛，這種現象的存在顯然對整個銀行體系的安全運行產生非常不利的影響，不可能長久維持下去。因此，從大的政策導向上講，政府將進一步加大對股市的支持力度，從而引導社會資金向股市合理轉移，有利于逐步改變目前“間接融資比重過高，直接融資比重過低”的不合理現象，增加股市分配資金的能力與規模，從而有效增加股市的資金供給。
同時，機構投資者的隊伍將明顯擴大，保險和社保資金已經打通了直接入市的通道。另外，隨著宏觀調控下各地樓市走向理性，樓市資金也有望回流股市。特別是隨著審批節奏的加快，QFII資金目前已成為新增入市資金的主力，對股市投資的引領和導向作用不容小視。
“春江水暖鴨先知”，近期的行情確定了2006年股市行情的基調，也奠定市場“相對穩定、適度上漲”的基本運行格局……
世紀機遇――中國股市的走向
跟中國經濟一樣，中國的股市必將跟隨其經濟的腳步。在這個只有十多年的資本市場上，我們所付出的代價和我們所得到的利益，是不能用經濟指標能夠衡量的，對促進中國經濟的發展起到了積極的作用，盡管這種作用并沒有體現在經濟效益中，但對我們認識資本和認識市場上卻深刻而殘酷。
在進入06年的中國股市再次讓我們投注更多的關注，因為在被推倒從來的股市，市場進行了深刻而又全面的制度建設――股改。這個從05年開始的“開弓沒有回頭箭”也即將在06年里完成，并且對相應公司法、證券法同步進行了修改，這種不僅從體制上還從交易制度上的改革，必將對中國股市產生深刻而深遠的影響。
那么這種從深層次上的改革，到底將會帶給我們的是什么呢？挑戰還是機遇呢？其實這是一種混合體，如果我們能夠從整個宏觀面去理解和把握，那么即便是挑戰也會帶給我們機遇，如果我們把握不了這種發展的趨勢，那么就是機遇也會在我們的面前失去。
從股市的自身來看，正是由于其制度的缺陷，而陷入了這種長期的熊市，熊市壞處是蒸發了大量的社會財富，好處是暴露了所有的缺陷和丑惡。在一個一個莊家被消滅的時候，市場的價值體系也被隨之摧毀，很多好的和壞的上市泥石俱下，投資者也一下子難以恢復過來投資信心，使得市場上很多優質的上市公司被嚴重低估，這也是我們從近期的行情中看見了，那些快速爬升起來的股價，又再次開始演繹只有這個市場上才能演繹的暴富場景。
我們不懷疑任何一個股市，不是一個博弈的市場，所以讓股市恢復其本來的本質吧，我們不要害怕股市的這種逐利性，其實在任何一個市場上都是這樣的，只要有利益的地方，總會有博弈的存在，關鍵是看我們的博弈規則是否合理和公正，而我們以往的失敗就是在這里，似乎是在為國家的利益，恰恰是這種指導思想，導致了國家財政的一次一次地為那些“黑洞”補窟窿，真是偷雞不成反蝕米。
也許真是因為看到這些，在進入06年里，我們就看見國家出臺了令人注目的三大決定，一、取消了延續千年的農業稅、二、提高個人所得稅的起征點、三、推出做市商制度。
這些看起來毫并不相關的政策，卻是從更高的層面透露出整個宏觀面上的變化，前兩個政策決定了內需激活的基礎，后一個政策意味著掌管著中國金融命脈的央行，確實看到股市需要和各個金融市場的相通相溶。
這就不難理解航母型銀行系基金的下水、權證推出、以及股指期貨的加快研究開發，在這種不斷完善的制度建設上，為未來的陽光資金找到安全的避險工具，因為股市已經已經不是原來用來解困國企的工具，06年是我們整個金融領域對外全面開放保護期里最后一年，在面對最脆弱的金融體系，股市再次成為最好的泄洪區，那就是既要把銀行推向資本市場，又要讓股市發揮中國金融企業的功能。
所以國家對股市的理解就決定了未來股市的走向，讓資源優化配置將決定我們的未來，今后包裝上市的公司將面臨更為嚴厲的制裁，而對市場違規的行為也將采取高壓，尤其是對上市公司的分紅將成為未來進行再融資的必要條件。我們有理由相信未來中國股市的前景，但只要是一個逐利的市場，博弈是永遠的主題。
而我們在迎來新的一輪擴容中，去選擇自己認為有價值的上市公司進行投資，我們已經喪失了很多優質的壟斷企業，就是因為我們的股市失去了融資的功能，而這種喪失已經讓管理層認識到問題的嚴重，那么要讓我們的股市承受新的擴容，建立股市的信心就是目前最緊迫的核心問題，而我們也看到隨著股指的不斷攀升，這就是最好的信心恢復過程。
那么，在中國經濟這種持續的發展中，尤其是作為中國的上市公司企業是沒有道理不反映出這種值得期待的效益來，沿著十一五規劃中的主題，我們也已經把握了未來股市的主線，那就是節約型、環保型、創新型、這就是我們中國股市的趨勢。
中央政府全力推動制度改革搞活股市
近年來中國股市低迷的境況，一直以來成為中國金融改革和開放的心病，以上海股市為例，A 股指數在過去5 年里跌幅高達50% 。股市不活，資本市場很難進一步擴大和開放，對于金融服務企業，尋求上市融資的企業，乃至海外的機構個人投資者，也因此缺乏發展的機會。特別是近幾年，中國無論國營和民營企業在香港股市上市日益積極，海外反應極佳。去年全球最大的IPO 集資案為中國建設銀行（0939 ）上市，集資達92 億美元。這顯示出不是中國企業缺乏吸引力，而是股市體制有問題。
正因如此，中央政府全力推動制度改革來搞活股市，例如創設合格境外投資機構（QFII ），開放境外機構投資者買賣A 股（2005 年底QFII 外商已達34 家，資本高逾50 億美元以上）。去年6 月全面鋪開股權分置改革來解決非流通股的問題，2005 年10 月修改和通過證券法，允許更多的衍生性金融商品，包括4 季度推出的權證交易。
最關鍵的卻應是今年1 月5 日公布的“外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法”（于1 月31 日生效），管理辦法的作用是進一步開放A 股市場，讓境外資金進入買賣，涉及的不只是股市體制改革，而是中國人民幣資本帳戶的大幅度的開放。
中國股市過去最大的問題是擴充可能帶來的供求變化。由于上市公司中屬國營企業部分，政府擁有大比例的非流通法人股，一旦流通會立即改變市場的供求關系。就算體制未改，隨時可有改制的可能，也即是有大量非流通法人股涌入市場帶來沖擊的巨大風險。QFII 的制度，事實上是引進境外資金，增加股市里的需求量，解決非流通股的問題。但是由于管理嚴格，合乎資格的境外機構資金（最近一個會計年度管理的證券資產不少于100 億美元）有限，審批也緩慢，效果不大。
此次的管理辦法對外資的限制進一步放寬，第一是投資機構，只要母公司或其境外實有資本不低于1 億美元，或管理的境外資產不低于5 億美元。二是不限于金融企業，而是開放給所有的境外法人或其他組織。三是投資對象不限于流通的A 股，而是完成股份制改革公司的所有股份，包括增發股份。更重要的是QFII 只是供買賣股票，不許收購兼併企業，這次的管理辦法卻讓外商在取得25% 以上的股份，并承諾10 年內持股不低于25% 后，可將該公司轉變為外商投資股份公司。
這便是開放外資收購兼并上市A 股公司，同時接收管理權，與QFII 買賣股票在性質上的巨大差別，亦等于容許外商回避上市程序，在A 股市場上購殼上市。對于境外投資者乃至中國投資者來說，大大的拓展今后他們在中國股市里操作的空間和能力。
由于三年的限售期，在這兩年里外資可進不可出，對中國A 股市場來說，資金是只增不減，這絕對是利好因素，也正好以部分外來資金來消減政府出售非流通股對市場的壓力。當然三年之后外資可退，市場會怎樣反應，這是日后之事。到時候在市場信心恢復的情況下，很多問題也許就不再是問題。
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