1、與東風(onclick="window.open('http://quote.jrj.com.cn/htmdata/gif.asp?code=600006','Cs64115278','height=290,width=434,status=no,toolbar=no,menubar=no,location=no,resizable=no','replace')">行情,預警,軌跡,資訊)H股比凸顯A股投資價值。東風A股資產盈利能力好于H股，且未來業績增長明確，而H股乘用車未來增長不確定性較大。東風A股目前PE明顯低于H股，若考慮股改因素，估值更低，我 們認為這種被低估的現象將引起QFII的高度關注。

　　2、不同估值方法凸顯公司股價被明顯低估�，F金流折現估值，合理股價為3.66元；對公司分不同資產PE估值，合理股價為3.63元；與同行業汽車類上市公司比較，公司價值也被明顯低估，PE、PB值均被低估。(準確捕捉股票上漲的第一天！進入…)

　　3、未來三年業績將持續穩定增長。輕卡盈利貢獻逐漸提高，我們認為在輕卡解決發動機自給及常州基地開始盈利后，公司輕卡不僅給公司貢獻銷售收入，而且在利潤上也將提高貢獻度，康明斯與福田合資成立小馬力發動機對公司輕卡無影響。我們認為十一五期間重卡行業仍然會有穩定的需求，08年重卡需求將成為十一五期間的增長高峰年，東風康明斯將充分受益于重卡未來五年的發展。我們認為鄭州日產從長期看，在納入日產及東風配套體系后，后續盈利能力不可小覷。

　　4、股價被明顯低估，維持推薦評級。我們基于謹慎性原則，將幾種估值結果進行平均，得到公司股改前合理股價為3.46元，若股改按10送3對價考慮，則合理股價為4.49元，在目前股價基礎上還有53.24%的漲幅，維持推薦評級。